Christine Lagarde, présidente de la BCE,
Luis de Guindos, vice-président de la BCE
Francfurt Am Main, 17 avril 2025
Bonjour, le vice-président et moi vous accueillez à notre conférence de presse.
Le conseil d’administration a décidé aujourd’hui de réduire les trois taux d’intérêt clés de la BCE par 25 points de base. En particulier, la décision de réduire le taux des installations de dépôt – le taux par lequel nous dirigeons la position de la politique monétaire – est basée sur notre évaluation mise à jour des perspectives d’inflation, la dynamique de l’inflation sous-jacente et la force de la transmission de la politique monétaire.
Le processus de désinflation est bien sur la bonne voie. L’inflation a continué de se développer comme le personnel s’attendait à ce que le titre et l’inflation de base diminuent en mars. L’inflation des services s’est également effondrée au cours des derniers mois. La plupart des mesures de l’inflation sous-jacente suggèrent que l’inflation s’installera autour de notre objectif à moyen terme à deux pour cent sur une base soutenue. La croissance des salaires est modérée et les bénéfices sont partiellement tampon de l’impact de la croissance des salaires encore élevée sur l’inflation. L’économie de la zone euro a renforcé une certaine résilience contre les chocs mondiaux, mais les perspectives de croissance se sont détériorées en raison de l’augmentation des tensions commerciales. L’incertitude accrue est susceptible de réduire la confiance entre les ménages et les entreprises, et la réponse défavorable et volatile du marché aux tensions commerciales est susceptible d’avoir un impact de resserrement sur les conditions de financement. Ces facteurs peuvent encore peser sur les perspectives économiques de la zone euro.
Nous sommes déterminés à nous assurer que l’inflation se stabilise durablement à notre objectif à moyen terme de deux pour cent. En particulier dans des conditions actuelles d’incertitude exceptionnelle, nous suivrons une approche dépendante des données et de la réunion pour déterminer la position de politique monétaire appropriée. En particulier, nos décisions de taux d’intérêt seront fondées sur notre évaluation des perspectives d’inflation à la lumière des données économiques et financières entrantes, la dynamique de l’inflation sous-jacente et la force de la transmission de la politique monétaire. Nous ne pré-engageons pas un chemin de taux particulier.
Les décisions prises aujourd’hui sont fixées dans un communiqué de presse Disponible sur notre site Web.
Je vais maintenant décrire plus en détail comment nous voyons l’économie et l’inflation se développer et expliquerai ensuite notre évaluation des conditions financières et monétaires.
Activité économique
Les perspectives économiques sont assombri par une incertitude exceptionnelle. Les exportateurs de la zone euro sont confrontés à de nouvelles obstacles au commerce, bien que leur portée reste claire. Les perturbations du commerce international, des tensions du marché financier et de l’incertitude géopolitique pèsent sur l’investissement commercial. Alors que les consommateurs deviennent plus prudents à propos de l’avenir, ils peuvent également retenir les dépenses.
Dans le même temps, l’économie de la zone euro a renforcé une certaine résilience contre les chocs mondiaux. L’économie a probablement augmenté au premier trimestre de l’année, et la fabrication a montré des signes de stabilisation. Le chômage est tombé à 6,1% en février, son plus bas niveau depuis le lancement de l’euro. Un marché du travail solide, des revenus réels plus élevés et l’impact de notre politique monétaire devraient subir les dépenses. Les initiatives politiques importantes qui ont été lancées aux niveaux national et de l’UE pour augmenter les dépenses de défense et les investissements dans les infrastructures devraient renforcer la fabrication, qui se reflète également dans les enquêtes récentes.
Dans l’environnement géopolitique actuel, il est encore plus urgent pour les politiques fiscales et structurelles pour rendre l’économie euro plus productive, compétitive et résiliente. La compasse de compétitivité de la Commission européenne fournit une feuille de route en béton pour l’action, et ses propositions, y compris sur la simplification, devraient être rapidement adoptées. Cela comprend la réalisation de l’Union d’épargne et d’investissement, à la suite d’un calendrier clair et ambitieux, ce qui devrait aider les épargnants à bénéficier de plus d’opportunités d’investir et d’améliorer l’accès des entreprises aux finances, en particulier le capital des risques. Il est également important d’établir rapidement le cadre législatif pour préparer le terrain à l’introduction potentielle d’une euro numérique. Les gouvernements devraient garantir des finances publiques durables conformément au cadre de la gouvernance économique de l’UE et hiérarchiser les réformes structurelles et investissements stratégiques améliorant la croissance.
Inflation
L’inflation annuelle a augmenté à 2,2% en mars. Les prix de l’énergie ont chuté de 1,0%, après une légère augmentation en février, tandis que l’inflation des prix des aliments a atteint 2,9% en mars, contre 2,7% en février. L’inflation des marchandises était stable à 0,6%. L’inflation des services a de nouveau chuté en mars, à 3,5%, et elle représente désormais un demi-point de pourcentage en dessous du taux enregistré à la fin de l’année dernière.
La plupart des indicateurs de l’inflation sous-jacente pointent vers un rendement soutenu de l’inflation à notre objectif à moyen terme à deux pour cent. L’inflation intérieure a diminué depuis la fin de 2024. Les salaires sont progressivement modérés. Au cours du dernier trimestre de 2024, la croissance annuelle de la rémunération par employé était de 4,1%, contre 4,5% au cours du trimestre précédent. L’augmentation de la productivité signifiait également que les coûts de main-d’œuvre unitaires ont augmenté plus lentement. Le tracker salarié de la BCE et les informations de nos contacts avec les entreprises indiquent une baisse de la croissance des salaires en 2025, comme indiqué dans les projections du personnel de mars. Les bénéfices unitaires ont chuté à un taux annuel de 1,1% à la fin de l’année dernière, contribuant à une baisse de l’inflation intérieure.
La plupart des mesures des attentes d’inflation à plus long terme continuent de se situer à environ 2%, ce qui soutient le rendement durable de l’inflation à notre objectif.
L’évaluation des risques
Les risques à la baisse de la croissance économique ont augmenté. L’escalade majeure des tensions commerciales mondiales et des incertitudes associées réduira probablement la croissance de la zone euro en atténuant les exportations, et il pourrait entraîner les investissements et la consommation. La détérioration du sentiment des marchés financiers pourrait entraîner des conditions de financement plus strictes, augmenter l’aversion au risque et rendre les entreprises et les ménages moins disposés à investir et à consommer. Les tensions géopolitiques, telles que la guerre injustifiée de la Russie contre l’Ukraine et le conflit tragique au Moyen-Orient, restent également une source majeure d’incertitude. Dans le même temps, une augmentation de la défense et des dépenses d’infrastructure ajouterait à la croissance.
L’augmentation des perturbations du commerce mondial ajoute plus d’incertitude aux perspectives de l’inflation de la zone euro. La baisse des prix mondiaux de l’énergie et l’appréciation de l’euro pourraient exercer une pression à la baisse supplémentaire sur l’inflation. Cela pourrait être renforcé par une baisse de la demande d’exportations de la zone euro en raison de tarifs plus élevés et d’un réacheminement des exportations dans la zone euro des pays surcapacité. Les réactions négatives sur les marchés financiers aux tensions commerciales pourraient peser sur la demande intérieure et ainsi réduire l’inflation. En revanche, une fragmentation des chaînes d’approvisionnement mondiale pourrait augmenter l’inflation en faisant augmenter les prix de l’importation. Une augmentation de la défense et des dépenses d’infrastructure pourrait également augmenter l’inflation à moyen terme. Les événements météorologiques extrêmes et la crise du climat dépliant plus largement pourraient augmenter les prix des denrées alimentaires plus que prévu.
Conditions financières et monétaires
Les taux d’intérêt sans risque ont diminué en réponse à l’escalade des tensions commerciales. Les prix des actions ont chuté au milieu d’une volatilité élevée et des écarts d’obligations d’entreprise se sont élargis dans le monde entier. L’euro s’est renforcé au cours des dernières semaines, car le sentiment des investisseurs s’est avéré plus résilient envers la zone euro qu’envers les autres économies.
Les dernières statistiques officielles sur l’emprunt des entreprises, qui ont précédé ces tensions de marché, ont continué à indiquer que nos baisses de taux d’intérêt avaient effectué Il est moins cher pour les entreprises à emprunter. Le taux d’intérêt moyen sur les nouveaux prêts aux entreprises est tombé à 4,1% en février, contre 4,3% en janvier. Le coût des entreprises d’émission de la dette sur le marché est tombé à 3,5% en février, mais il y a eu une pression à la hausse plus récemment. De plus, la croissance des prêts aux entreprises a repris en février, à 2,2%, tandis que L’émission des titres de créance par les entreprises a augmenté à un taux inchangé de 3,2%.
Dans le même temps, les normes de crédit pour les prêts commerciaux se resserraient légèrement au premier trimestre de 2025, comme indiqué dans notre dernière enquête sur les prêts bancaires pour la zone euro. Comme au cours du trimestre précédent, c’était principalement parce que les banques se soucient de plus des risques économiques auxquels sont confrontés leurs clients. La demande de prêts aux entreprises a légèrement diminué au premier trimestre, après une modeste reprise au cours des trimestres précédents.
Le taux moyen sur les nouveaux hypothèques, à 3,3% en février, a augmenté au dos des augmentations antérieures des taux du marché à plus long terme. Les prêts hypothécaires ont continué de se renforcer en février, bien qu’à un taux annuel encore modéré de 1,5%, car les banques ont assoupli leurs normes de crédit et la demande de prêts aux ménages a continué d’augmenter fortement.
Conclusion
Le conseil d’administration a décidé aujourd’hui de réduire les trois taux d’intérêt clés de la BCE par 25 points de base. En particulier, la décision de réduire le taux des installations de dépôt – le taux par lequel nous dirigeons la position de la politique monétaire – est basée sur notre évaluation mise à jour des perspectives d’inflation, la dynamique de l’inflation sous-jacente et la force de la transmission de la politique monétaire. Nous sommes déterminés à nous assurer que l’inflation se stabilise durablement à notre objectif à moyen terme de deux pour cent. En particulier dans des conditions actuelles d’incertitude exceptionnelle, nous suivrons une approche dépendante des données et de la réunion pour déterminer la position de politique monétaire appropriée. En particulier, nos décisions de taux d’intérêt seront fondées sur notre évaluation des perspectives d’inflation à la lumière des données économiques et financières entrantes, la dynamique de l’inflation sous-jacente et la force de la transmission de la politique monétaire. Nous ne pré-engageons pas un chemin de taux particulier.
Dans tous les cas, nous sommes prêts à ajuster tous nos instruments dans notre mandat pour garantir que l’inflation se stabilise durablement à notre objectif à moyen terme et à préserver le bon fonctionnement de la transmission de la politique monétaire.
Nous sommes maintenant prêts à répondre à vos questions.
